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中東情勢の急激な悪化が、世界の金融市場に強いボラティリティをもたらしている。3月4日、日本および韓国の株式市場は大幅に下落し、とりわけ韓国市場では取引時間中にサーキットブレーカーが発動されるなど、足元の地政学リスクの影響を最も強く受ける市場の一つとなった。
火曜日の東京株式市場は終始重い展開となった。終値ベースで日経平均株価は前日比3.70％安。投資家のリスク回避姿勢が急速に強まる中、輸出関連株やハイテク主力銘柄を中心に全面安の様相を呈した。加えて海外投資家の資金流出も重なり、市場全体はほぼ一方向の下落基調となった。
一方、韓国市場の下落はさらに深刻だった。取引開始直後、韓国取引所（KRX）は急落を抑制するため「臨時売買停止措置」を発動し、プログラム売り注文を5分間停止した。
しかし、売り圧力は収まらなかった。現地時間午前11時19分、KOSPIはサーキットブレーカーを発動し、20分間の売買停止となった。発動時点でKOSPIは469.75ポイント（8.11％）安の5,322.16まで急落。KOSDAQも前日比92.33ポイント（8.11％）安の1,045.37まで下落していた。
売買再開後も市場のパニック心理は大きく改善せず、KOSPIの下落率は一時12％を超え、KOSDAQの下げ幅もさらに拡大した。
韓国市場がグローバルなリスクイベントに対して極めて敏感に反応する背景には、産業構造上、半導体・電子・輸出関連企業の比重が非常に高い点がある。地政学的対立の激化により、世界的なサプライチェーンの安定性や外需見通しに不透明感が強まり、投資家は韓国企業の業績予想を急速に下方修正した。
同時に、韓国株式市場では外国人投資家の保有比率が高い。世界的にリスク許容度が低下する局面では、流動性の高い新興国・準新興国資産から優先的に資金が引き揚げられる傾向があり、それが指数変動を一段と増幅させる要因となる。
韓国市場の下落率が日本を大きく上回った背景には、産業構造や外国人保有比率に加え、市場構造の投機性の強さも挙げられる。
韓国株式市場では個人投資家の参加比率が長年高水準にあり、信用取引や空売りも活発だ。プログラム取引や短期売買の比率も相対的に高く、一方向の下落相場では、高レバレッジ・高回転という特性が価格変動を増幅する。
指数が急落すると、信用取引の強制決済、クオンツモデルによるロスカットの発動、短期資金の集中流出などが連鎖的に発生し、いわゆる「雪崩的売り」を招きやすい。年金基金や長期資金を中心とする機関投資家の比率が高い日本市場と比較すると、韓国市場は感情的ショックによる流動性逼迫が生じやすい構造にある。
さらに、欧米市場と比べると、アジア市場は取引時間の関係上、ニュースショックにいち早く反応する傾向がある。そのため、センチメント主導の売りにより大きな影響を受けやすい。今後、中東情勢が一段と悪化し、エネルギー価格の上昇が続く場合、世界的なマクロ政策の不確実性とも相まって、アジア株式市場の短期的な変動率は高止まりする可能性が高い。